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独家 | 区间集研究院-区块链应用行业周报-20180331
区间集小智 · 4月前 区块链 数字货币 周报 13241


研究员:雨凡 


 

核心观点 


上周我们提示比特币价格可能出现明显下跌,本周截至周五早9时30分,比特币周跌幅约21.4%,从量价角度分析,本轮下跌已破支撑位,预计下周将继续下探,有望在6000美元整数关口寻获支撑;若届时无反转,则有可能继续下探到4000美元。目前数字货币市场整体存在较强相关性,也许存在单个币种跑赢市场的局面,但仍然在下跌趋势当中。 


某公司假借阿里之名发布麻吉宝,无论真伪,仍可看到短期用户爆发潜力,这或将加速普通人群对于区块链的认知,降低用户教育成本。目前有不少团队在挖掘社会隐藏资产,比如各种沉淀的积分、各种不能变现的游戏道具。我们会持续关注巨头产品体系内的Gamification,在这方面网易星球已有探索,对增加产品粘性、用户在线时长有一定促进作用,但巨头一定会回避代币市场,以缓解监管压力。 


由于商业模式本质的主成分——核心调度算法相近,美团、高德相继切入滴滴打车市场,这只是开端。区块链技术将大大加速这种垄断平台型企业不公平生产关系的变革,平台型企业的综合优势、规模优势将持续被新技术、新玩法冲击,未来的赢家会是将整体社会运转效率提至最高、成本降至最低的企业;短期内由于中国的互联网+市场空间巨大,既得利益集团将从放大自身商业边界中寻找突破口。腾讯的新零售战略、阿里的物联网战略都遵循这一规律。 


全球加密货币接近1600种,交易对接近10000个,而交易平台有250余个,总市值2600+亿美元,距最高点已跌去65%以上,泡沫已破。 

(来源:CoinMarketCap/非小号) 


本周风险提示:截至发稿,中美贸易战仍在僵持,并无定论,上市公司相继公布去年业绩,加剧市场分化。管理层更新私募合格投资者门槛至家庭金融资产500万以上,侧面提示公众注意系统性风险仍将持续。 


本周区块链受关注度环比继续下降5%,比特币关注度环比下降达24%。 





本周重要事件回顾及点评 


【事件】区块链“国家队”入场中钞络谱登记开放平台亮相 


【点评】我国法币印刷机构——中国印钞造币总公司独资企业中钞信用卡产业发展有限公司杭州区块链技术研究院发布中钞络谱区块链登记开放平台。央行开始为区块链技术应用背书,带动央企率先应用统一平台,进行商业落地,有效提高原有流程上浪费的效率和成本。 


【事件】小米、比亚迪、蚂蚁金服、滴滴供应链金融ABS接连获批 


【点评】供应链金融成为消费贷之后的科技金融风口,发布新产品均称自己为“国内首单”。这要追溯到2017年12月15日,上交所、深交所、机构间报价系统同时发布了企业应收账款ABS “挂牌条件确认指南”及“信息披露指南”对2018年供应链金融ABS市场加速扩容的促进作用。 


【事件】专注于供应链金融的丰收科技集团正式上线区块链平台 


【点评】据世界银行今年1月份发布的《新兴市场中小微企业融资缺口》报告显示,中国的中小微企业群体在全球规模最大,潜在融资需求高达4.4万亿美元,而当前对中小微企业的融资供给仅为2.5万亿美元,融资需求满足率仅为56.8%,还有大概2万亿美元的缺口。在金融业去杠杆的背景下,提高金融服务效率,不但成为企业和行业的未来发展趋势,并已上升至国家战略高度。丰收科技则希望通过区块链等技术来服务新零售、新汽车、新物流等行业。 


【事件】白俄罗斯在法令中明确代币销售机构的义务以及评估代币成本的确切方法 


【点评】在过去的两周内,俄罗斯、美国、法国、乌克兰以及中国等相关机构都对区块链技术的前景表示支持和看好,但是对于加密数字货币,以色列、白俄罗斯、韩国、英国、美国、荷兰等纷纷采取措施进一步完善监管。白俄罗斯在对加密活动合法化之前的几天采用了一种处理加密货币的新会计准则。它根据数据的获取和预期用途对数字代币进行分类。该文件定义了公司需要与政府当局分享的信息。这项监管加密行业的总统令于3月28日生效,但该规定仅适用于私人实体,对国有银行或政府机构不适用。通过ICO获得的代币被称为投资。如果发行期超过12个月,应借记为“长期金融投资”或“短期金融投资”。其数额必须记入“与不同债务人和债权人清算”和“其他收入和支出”的会计余额。区间集研究院认为白俄罗斯的法令与社会实际情况结合的最好,提炼几点我们认同的主要观点:第一,加密货币目前不适合在社会上流通,但可作为商品、金融衍生品,属于用途较为单一的资产,但它一定不是货币。第二,炒币行为可看做商品、衍生品的投资,是面向合格投资者的,不能向一般民众传播,否则就构成非法集资,这跟私募产品定性是一致的。第三,ICO行为要看代币的最终使用用途,如果是在未来购买其对应服务,那么跟众筹预付很像,这是一种提前收到收入的行为,本质是负债,因此这种融资行为是债权融资,如果有跟股权挂钩、获得企业长期发展利润分配的权利,则算是一种可转债。 


【事件】全球加密货币接近1600种,交易市场接近10000个。 


【点评】截至3月30日,全球共有加密货币1594种(两周内净增加约40种),交易对9874个(两周内净增加约590个),总市值2644亿美元,相当于最近一年内历史最高点8138亿美元的32.5%。在全部1600种数字货币中,比特币依然占据主导地位,市值占比超过45%,比特币和以太坊市值合计占比约60%(来源:CoinMarketCap) 


【事件】谷歌入局区块链开发分布式电子账本 


【点评】受“特朗普”影响,全球最大个人信息拥有者之一,谷歌同其他科技概念股一样,正饱受股价下跌烦恼。谷歌之前也参与过不少区块链项目的投资,但这次在中美贸易战、Facebook调查门、特斯拉频繁事故的背景下发布消息,更像是给投资者吃一剂定心丸。其广告、云服务业务有可能存在进一步价值释放的机会,并且在算力瓶颈解决方案——量子计算上,谷歌也是领导者。在资本市场可能亚马逊、特斯拉更受关注,但在基础科研领域,谷歌与老牌的微软、IBM正在不遗余力地扩大自己的边界。 


【事件】All in区块链后,蓝港互动交出最差业绩 


【点评】蓝港互动年收入比上一年同比下降24.9%,仅为4.95亿元,全年亏损达2.95亿元,净利润率为-60%。这是我们看到的第几家业绩不行了然后说要All in区块链的了? 


【事件】华为宣布进军区块链并发布基于区块链技术的互助社-阿保互助 


【点评】保险互助类产品是旧酒了,华为是不是新瓶我们不得而知,感觉其只是在推动旗下云业务的发展。为避免尬蹭嫌疑,还补充道“我们不做区块链手机”…… 


 【事件】蚂蚁金服提供茅台基于区块链的正品防伪溯源服务系统 


【点评】茅台防伪区块链项目将线上区块链分布式记账技术与茅台线下物理商品防伪技术相结合。物联网侧重于线下,利用传感器、扫描仪等手段将实体商品接入网络;区块链在线上提供一个安全的、防篡改的账本,以高防伪技术解决线下难题。茅台酒的分销体系庞大,多个中心化系统契合了区块链去中心化的分布式系统架构,可以让交易数据的存储更稳定、更安全,防伪技术的可普及度更高。此外,区块链强大的防篡改能力保障了验证真伪的准确性,而防伪的可追溯需求可以通过区块链信息永久存储来实现。 


 【事件】蚂蚁金服CEO井贤栋:未来一年区块链泡沫很可能经历泡沫破灭、真实价值浮现的过程,同时也会在两三年内迎来在商业领域的规模应用 


【点评】老井主要观点全部正确。“在他看来,区块链大规模商用还面临挑战:算法安全、系统安全、协议安全均存在被攻击的可能,而去中心化的商业模式下,却没有中心化的兜底方来承担责任;敏感信息和商业机密的信息保护诉求,与多方参与共识之间需要找到有效的技术解决方案;区块链需要多方共识机制,但这样一来交易效率较低,节点越多效率下降越明显;还需有效的激励机制,才能解决多方的利益协同和分配等问题。”在中国发展高层论坛2018年会上,一个超级大中心的代表,这套说辞几乎是范本啊! 


【事件】韩国电信将用区块链技术重建网络基础设施 


【点评】韩国移动运营商韩国电信(KT)将在今年5月份,发布其过去3年里开发的新产品。韩国电信的主要目标就是开发区块链核心技术,在未来几年重建韩国的网络基础设施。KT在2015年就简历了区块链研发中心,一直致力于利用区块链解决互联网安全和数据主权问题。这方面值得中国运营商借鉴,我国三大运营商应该已经委托咨询公司进行相关技术论证与调研,华为和中兴等服务商有望迎来2B市场的除5G以外的另一个机会。 


【事件】诺贝尔经济学奖得主Eric Maskin高度认可区块链技术,但反对加密数字货币 


【点评】经济学基本就在研究政府财政和货币,别忘了经济学家也是在体系里吃饭的,我们非常理解他很难接受政府无法调节加密数字货币量的多少这一场景。但我们并不认为他说的就是不对的,因为确实在没有监管的时候,我们看到人类的贪婪是很难被限制的。我们认同他说的“在未来,我希望出现怎样的场景?政府承担更多的领导角色,银行持续给企业融资,而区块链让所有的这些交易变得更加便捷和安全。” 


【事件】IBM推出更廉价平台,帮助初创企业打造区块链项目 


【点评】IBM推出了一个全新区块链产品,这种新产品可以帮助初创型企业和开发者打造他们自己的分布式分类项目。此产品不是公链,只允许特定数量的可信赖方使用,正在公测阶段。 


 【事件】富士通在布鲁塞尔成立国际区块链创新中心,重点关注智慧城市建设 


【点评】富士通区块链创新中心的一个重点研究领域,是开发和实施智慧城市项目,而且专注于未来城市发展。富士通品牌曾在中国占有一席之地,从笔记本到手机甚至空气净化器。不过随着今年2月份LG手机宣布退出中国,日韩品牌已经全面丧失与国内厂商例如小米、华为的竞争力。在智慧城市领域,中国也拥有世界上最肥沃的土壤,我们长期看好在该领域投入研发资本的相关IT公司,例如中兴通讯、海康威视等,不排除消费电子和新零售公司参与其中。 


 【事件】印度纳税平台与加密货币交易平台合作督促交易者纳税 


 【点评】印度最大的纳税申报平台Cleartax与印度领先的加密货币交易所之一Zebpay正在合力为印度人民提供有关加密货币税务的帮助。加密货币正在大跌,不知道印度税局是否允许公民用capital loss进行抵税(微笑脸)。 



 

厂商动态跟踪 


中新控股(8207.HK) 


2017年全年营业收入同比大幅增长428%至44.2亿元人民币,净利润同比增长166.7%至8.03亿元人民币。公司在线投资及科技驱动贷款业务收入表现突出,同比大增809.6%,占公司整体收入69.4%。旗下第一房贷2017年交易额达147亿元人民币,未来产品开发方面将对原有个人信贷产品升级,推出面向优质企业融资需求的供应链金融等新产品,预计将带来增量业务机会。另一方面,掌众金服2017年累计撮合交易额633亿元人民币,同比大增8.1倍,依托强大的技术、风控及业务运营能力,将旗下小额快贷产品「闪电借款」打造成国内领先的金融科技平台,进一步巩固行业领军地位。 


升级金融科技生态战略3.0,加速国际化布局。我们相信公司未来将专注于支付、科技驱动贷款、区块链及其他财富管理四大核心业务板块,深化落实战略3.0。国际化布局方面,公司已于新加坡设立东南亚总部,并完成收购越南支付公司Amigo Technologies的51%股份,将公司在支付领域成熟先进的技术及运营经验向海外输出,实现协同效应。此外,公司亦已于新加坡投资Havenport资产管理公司及Singapore Life互联网保险公司。 


布局区块链全产业链。公司目前已深入布局区块链领域,包括开展区块链交易验证业务及区块链硬件生产业务。公司于1H17 开始与BitFury Group进一步开拓战略合作,投资于其下属区块链基础设施;在2H17,公司收购其位于格鲁吉亚的工业级数据中心,其具备全球顶尖的浸没液体式冷却技术,基于新一代芯片设备为高性能计算创造理想的节能体系。公司现时于美国及加拿大亦有工业级数据中心部署。于4Q17,公司推出区块链硬件生产业务及硬件综合解决方案服务,并推出两款兼具行业领先高效能与低功耗的区块链硬件产品,以及为客户提供完善的区块链硬件托管体系。 


近一年股价表现: 





赢时胜(300377.SZ) 


公司发布2017年度业绩快报,实现营收5.42亿元,同比增长54.58%;实现归母净利润2.11亿元,同比增长74.42%,净利润率接近40%,属于护城河较高的创业板成长股,目前股价从2月最低点已经反弹70% 。 


 公司为区块链概念股之一,积极推进科技金融生态圈布局,打造创新业务模式: 


1) 参股公司东吴在线搭建零售金融、机构业务和资产管理三大板块协同发展的综合金融服务平台;东吴金融科技的技术系统以中前端为主,与赢时胜公司在估值、托管等技术方向上存在极强的互补性,可以为客户提供一站式的前中后端交易支持,实现协同发展。 


2) 子公司上海赢量,专注于线上交易的票据业务,有望于区块链结合打造区块链供应链生态。 


3) 子公司上海怀若,专注人工智能,通过在算法、算力和策略方面的创新和维度拓展,高效应用到金融业以提高金融产品及服务的质量和效率,与公司多年在资产管理和银行领域的客户基础及服务经验积累,以及近年来大力布局推进的金融科技综合发展战略相契合。 


4) 参股东方金信30%布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用。东方金信专注实现企业级高性能分布式大数据解决方案和云解决方案,是大数据平台技术领域的领先者。 


5) 设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。链石公司计划未来平台方向和产品将以面对金融行业的私有/定制应用场景为主,以社会化场景、泛客户群体的场景为辅。 


去年,上述子公司均取得了较好的经营业绩,增厚公司净利润。凭借资产管理软件为入口,公司依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造创新盈利模式。 


我国资管业增长迅速,截至2016 年末,我国资产管理业总规模已经达到114 万亿。赢时胜公司主要专注于金融机构资产管理和资产托管业务系统的应用软件及服务,在国内市场占有率在90%左右,公司归母净利润增速在上市以来达到了CAGR 44.21%。 


公司在金融领域与多达346 家客户建立合作,客户覆盖银行、保险、信托、证券、基金、资产管理;公司在多个领域的覆盖程度都超过50%,其中基金客户的覆盖程度已经达到95%以上。公司近几年受益于前期积累的客户优势,后续运维服务收入占比持续提升,预计公司未来运维收入增速的业务占比会更加显著。 


公司前期应用大数据和区块链技术,在数据平台层面、服务通道层面构建新技术框架,然后在其上全面应用人工智能技术,构建全面智能运营体系,通过产品服务、产品合作开发、自主技术平台、技术平台服务等符合国内市场情况和监管要求的服务方式,创新大资管领域服务模式,形成对资产管理智能运营领域稳健深度拓展的高效支持。 


近一年股价表现: 





恒生电子(600570.SH) 


 全年共实现营收26.7 亿,同比增22.9%,净利润4.7 亿元,同比增2476%,扣非净利润2.1 亿元,同比增19.4%。公司目前市值370亿。 


整体符合预期,资管IT 和财富管理IT 结构性变化驱动新增长:公司整体业绩符合预期,其中净利润的大幅增长,一方面是因为2016 年基数较低,另外一方面是处置云融及维尔股权产生的投资收益(1.84 亿)的原因。 


云业务实现翻倍,发布多款人工智能产品。公司传统业务线对应的云业务均高速增长,负责运营经纪云、资管云、财富管理云、交易所云的子公司营收基本实现翻倍收入,未来随着私募和第三方理财等中小机构的崛起,凭借公司在资本市场的龙头地位和技术能力,云产品线面临广阔机遇。此外,公司在区块链领域积极布局,基于开放生态的 GTN 平台正在起步中。 


 公司 2017 年产品结构拆分中,主要以金融业务为主,主要业务收入及毛利率如下: 


 (1)经纪业务收入4亿元,同比增长14%,毛利率95%,同比增加1.6%; 


 (2)资管业务收入8.6亿元,同比增长33%,毛利率99.8%,同比增加0.04%; 


 (3)财富业务收入 5.5亿元,同比增长 31.3%,毛利率97.2%,同比增加2.4%; 


 (4)交易所业务收入1亿元,同比减少12.30%,毛利率97.7%,同比减少 0.9%; 


 (5)银行业务收入 3.1亿元,同比减少9.1%,毛利率 58.5%,同比减少 0.85%; 


 (6)非金融业务收入1.6亿元,同比增长24.9%,毛利率72.6%,同比增加 8.3%。 


创新业务方面:技术领先,产品落地。(1)人工智能产品落地,2017年公司发布8个AI产品,包括智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等均已有落地案例,智能投资文策平台、智能风控、智能投研等在业务发展过程中。(2)主导完成基于区块链的私募股权系统原型验证,完成FTCU范太链的发布。(3)高性能计算领域,在优化推广原微妙级交易系统产品的基础上,支持推出了纳秒级交易系统产品。 


恒生的产品一直在业内处于领先地位,在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构的 TA 系统等领域都有很高的市场占有率。金融科技行业壁垒相对较高,公司业务获得客户认可并积累能提供全面、复杂的客户服务能力,客户对于公司产品的用户黏性较高。2017年恒生电子入选 IDC China Fintech Pioneer Top 25 第 10 名。 


根据中国证券业协会统计数据,2017 年国内证券公司共实现营业收入3,113.28 亿元,同比下降 5.08%,实现净利润 1,129.95 亿元,同比下降 8.47%。2017 年券商整体业绩特别是经纪业务下滑较大,但由于受投资者适当性管理办法影响,券商的经纪业务 IT 系统改造需求上升,公司的经纪 IT 业务取得了较好增长。 


恒生电子的高毛利表明,交易系统的护城河很深,创业公司一般难以撼动。区块链在该领域的应用还很初阶。其投资设立的浙江鲸腾网络科技有限公司在今年2月正式成立,该公司主要提供行情、聚合支付、仿真、KYC(对客户的审查)等金融公共基础服务,同时构建一个智能交易网络和金融科技开放平台,提供 AI 基础服务及联盟链运营等。 


2016 年,恒生开始涉及区块链。其参与发起金融区块链合作联盟,来搭建基于联盟链的数字票据系统。同年,恒生还以 400 万美元投资智能合约公司。   


Symbiont 。基于此次合作,恒生可为国内客户群引入 Symbiont 智能合约软件。恒生方面表示,其看中的是 Symbiont 技术堆栈的安全、成熟与隐私性。据了解,Symbiont是用于发行和交易区块链智能证券的平台,专注于私募股权市场和企业债券市场。 


在年报中,社保基金、汇金、证金公司(国家队组合)均是其前十大股东。 


近一年股价表现: 





OKCoin(股权转让) 


巨人网络(002558.SZ) 以2850万美元转让所持有的14% OKCoin股权。交易结束后,巨人网络不再持有OKCoin股份。据此计算OKCoin估值约为2亿美元。 


巨人网络于2017年4月完成对OKCoin投资。OKCoin成立于2015年2月,致力于区块链相关产业和应用的投资。2017年10月应中国内地监管要求,OKCoin主动规范相关交易业务,并探索逐步转型为区块链技术开发和应用。 


公告显示,为降低相关转型不确定性影响,从保护上市公司投资者利益的角度出发,巨人网络及全资子公司巨人香港拟向史玉柱旗下公司转让其持有的OKCoin 14%的股权;相应地,巨人网络转让其持有的OKCoin境内关联VIE公司北京欧凯联创网络科技有限公司(简称“欧凯联创”)的14%股权。此次交易对价一共为2850万美元。 


OKCoin自称是中国最大的数字资产交易平台,拥有来自100多个国家的用户。旗下拥有三大产品:OKCoin,全球区块链金融网OKLink、互联网投资平台八方贵金属。 


我国政府不认可比特币是货币,而是将比特币定义为一种特定的虚拟商品。中国人民银行等五部委联合发布的《关于防范比特币风险的通知》中,禁止金融机构介入比特币,但同时认为:“比特币是一种特定的虚拟商品,不具有与货币等同的法律地位,不能且不应作为货币在市场上流通使用。但是,比特币交易作为一种互联网上的商品买卖行为,普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由。” 


我国政府明确反对ICO。2017年9月4日,央行等七部委(中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会、保监会发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》,明确指出“ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为,涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。” 


产品截图: 





哈希未来(Pre-A) 


据称投后估值3000万美元。首轮投资方为丹华资本,Pre-A轮(200万美元)为唯猎资本/Wecash闪银。 


当前数字资产的关注度日益提升,但对于普通人来说,要理解、接受数字资产门槛依然很高,不少普通人望之却步。哈希世界则做了一款简单易上手的区块链游戏哈希未来,希望降低小白用户的科普人们门槛,聚拢对数字货币感兴趣的普通用户。 


哈希世界在游戏中构建了一个与真实世界一样的虚拟世界,用户可以在虚拟的世界里通过“挖矿”(翻卡牌)获得数字资产,购买土地获得资产确权,自由设计(如在土地上设计标语),收租获益(别人在你的土地抽奖,你可以抽取10%的提成)。 


哈希世界的核心团队来自清华大学,CEO贾英昊是清华大学学生区块链协会创始人、现任主席,兼任北美区块链协会高级研究员,从2013年起开始关注和研究区块链技术,在业内核心媒体发表多篇专栏文章。团队成员多有创业并成功退出经验,运营过超过数千万粉丝的微博和公众号,CTO为清华大学计算机系博士,曾参与过多个区块链项目底层技术开发。 


据贾英昊介绍,哈希世界上线当天,注册用户数千人,36小时即突破一万大关。目前,在推广费用很少的情况下,用户数已来到70万。哈希世界即将上线区块链知识问答等产品,用户通过答题来获得相应的数字货币奖励,以此来激励用户学习区块链的相关知识。 


产品截图: 





法律声明 

本研究报告由区间集研究院制作及发布。 


我们(区间集)致力于推动区块链技术在经济及金融领域的应用,以极高的诚意促进区块链领域知识普及与研究交流。因此,我们鼓励正当用途(包括商业用途)下的知识分享与传播,但是,还请您注明来源。 


在研究中我们或引用其他企业、机构的言论、图表、成果,我们都作了来源说明。有些机构在报告中未留有联系方式,因此我们没能事先知会,在此我们表示深深的敬意与致谢。 


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作者: 区间集小智

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