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收割完币圈的矿机巨头们,下一城:转型与股市并进
· 2 years ago 区块链 数字货币 113796


研究员/淘今 






随着以比特币为代表的加密货币行情走高,使得币圈上游的矿机商们快速积累利润。 


据招股书数据,嘉楠耘智2015年至2017年营收分别为4769万元、3.16亿元、13.08亿元。利润分别为151.1万元、5254.4万元、3.6亿元;亿邦国际2015年至2017年营收分别为9214万元、1.2亿元、9.78亿元,净利润分别为2423.6万元、1114.1万元、3.85亿元。 


Coinmarketmap显示,比特币2015年至2017年当年最高价位分别是493美元、967美元、19758美元。 


 容易看出,矿机商们的收入、利润与加密货币的行情正相关。 


 矿机商净利润与BTC价格走势大致相同 



通过卖矿机、开矿池以及为矿工们提供交易、托管等云端运算服务在币圈大赚后,矿机商们纷纷开始转向股市,想通过IPO募集更多资金。 


嘉楠耘智与亿邦国际分别于5月15日、6月24日向港交所递交了IPO招股书。 


而不久前,比特大陆联合创始人吴忌寒向彭博社表示,比特大陆有在香港或海外IPO的计划;随后中金投消息称,红杉资本拟领投比特大陆4亿美元IPO预售轮,估值达120亿美元。 


上述三家是全球排名前三的矿机生产商。艾瑞数据显示,从销售收益、已售算力来计算,上述三家生产商加起来的市场占有率超过90%。其中据Bernstein Research 2月份预计,比特大陆市场占有率高达70%-80%。 


大玩家们除了在垄断的市场份额上表现亮眼,从其招股书也能窥探到矿机造利链条的高纯利、高周转、高资金储备亮点:嘉楠耘智连续两年毛利率在40%以上,亿邦国际连续三年毛利在50%左右;由于市场需求旺盛、买家对品牌忠诚度高,矿机主要按一次性销售合约或采购订单进行,部分抢手产品,客户需付定金,而且余额在出货前全部结清。 


嘉楠耘智 



 

亿邦国际 






2018年以来,比特币行情逐渐下行,加上挖矿难度的加大,对矿工来说挖矿几乎已经变成一门入不敷出的生意。 


 对矿机商们来说,区块链项目放弃POW机制会使得整体市场收缩,加上行业竞争加剧、生产成本上升、下游销售行情低迷,都严重影响了其收入。 


开源链创始人张洪对媒体表示,现在的矿机芯片竞争已迈入10nm、7nm的工艺水平,投资巨大,而上百家新公司加入竞争,整个矿机产业链的毛利率下降,估计很快降到30%以下。 


所以,矿机巨头们现在寻求上市的一个原因是为了在资金方面未雨绸缪。 


从目前为止的公开数据来看,矿机巨头们的财务数据依然是好看的。看来矿机厂商对下游市场的反应,要略滞后于数字货币价格的波动。有分析认为这个滞后时间在1~2个月左右。 


预计矿机商们第二季度的财报数据会低于市场年初的预期,如此一来,其估值就会受挫,而现下正是一个峰点。因此矿机巨头们现在寻求上市的另一原因就是抓紧现下的相对高估值窗口期。 


另外,从股市行情来看,海外股市IPO窗口期时间也不多。 


6月初,摩根士丹利就表示熊市已来临,并在上周发布报告,提示港股估值有调整风险,同时下调恒生指数今年底目标10.4%至27200点;本周二,其又发表题为《熊市下的中港股建议》的报告,称鉴于中美双边保护主义升级、美元转强及内地资金面收紧,建议港股投资者以防守为主。 


资本市场环境的下行,意味着部分未能及时IPO的科技企业将输在资本市场的起跑线上。 






加密货币政策影响、业务结构单一,这是矿机商们上市的主要阻碍。矿机商们大部分收入都来自矿机,巨头们的这一占比都在90%以上。 


而在国内来说,因为中美贸易战的中兴芯片事件,使得也跟芯片沾边的矿机商们在政策因素上得以缓解。 


为了解决业务单一,形成可持续发展,给监管层和投资人等公众更加正面、透明的形象,转型就变得至关重要。 


比特大陆是转型布局最早、多面开花的代表。主要从加大出海、业务向AI芯片靠拢、对外投资三方面开始转型之路。 


在旧金山、以色列和荷兰等地比特大陆已设立了研发中心,到2018年初,其在海外布局的步伐明显加快,在瑞士设立分公司,并在新加坡建设了地区总部。另外,有媒体报道称,比特大陆也在加拿大寻找合适地点开始新矿场。 


在2015年,比特大陆就开始研发芯片了,其相对较早就把AI业务当作一个抵御数字货币波动风险的手段。 


对外投资方面,2017年以来,比特大陆就先后投资了ViaBTC、AICHAIN、英雄互娱、恺英网络等多家区块链项目,2018年5月,更是以1.1亿美金领投Circle,并宣布与其合作开发基于开源架构CENTRE的通证USD Coin。随着区块链企业的估值的快速增长以及自身开始发币,比特大陆也会陆续得到高回报。 


比特大陆创始人吴忌寒在3月7日举行的2018华盛顿DC区块链峰会上表示,基于区块链上的私有中央银行会被不同的国家当做中央银行来使用,它们可以发行私有货币,然后把这个当成一种服务,合法地出售给有需要的国家或机构,可能会投资20-30家想在这个很独特的领域创业的公司。 


当然,嘉楠耘智也在向AI芯片业务靠拢。其创始人张楠庚在2018年全球链界科技发展大会开幕式上表示,芯片行业在未来的两大应用前景是区块链芯片和AI芯片。 



 



在AI芯片领域,国内外已经有华为、英伟达、英特尔、高通等巨头,矿机商们要在这个领域有所作为,首先要面对的就是如何与巨头共存甚至竞争。 


比特大陆虽然从2015年就开始研发,但其产品性能相比业内英伟达等巨头仍然相当大的差距。评价AI芯片的一项重要指标是每秒的峰值速度,简称T。从公开数据来看,比特大陆去年底生产的芯片性能是2T,而英伟达2017年5月份生产的芯片性就能达到了120T。 


奇点咨询创始人郑迪认为,比特大陆的芯片虽然是自主设计,但芯片的核心元件晶圆的供货主要来自台积电和三星等厂商,ASIC矿机芯片和AI芯片设计虽然有相通的地方,但AI芯片技术要求更高,技术攀升对矿机商来说有难度。 






加密货币市场的发展急速催生了一批矿机公司的出现及快速成长。除了上述讲到的前三位的比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际,其他矿机制造商还有翼比特、BitFury、ButterflyLab等。 


英伟达、AMD、台积电、三星电子等这样的芯片公司也在加密货币牛市时获得巨大利益。如,英伟达2018年第一季度营收32亿美元,同比增长66%,其中有2.89亿美元来自向矿机商出售GPU。 


除了矿机商、芯片巨头们,在挖矿上,区块链项目也有新花样出来,如,cpu挖矿的Ulord,卖硬件作为节点并挖矿的Skywire等,交易所玩法也在求变,如“交易即挖矿”的Fcoin。 




 结语 


 虽然现在行情低迷,但在矿机市场,现有格局短期内不会改变,矿机硬件下游的矿场或矿池都属于高度集中的态势。 





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